El tiempo apremia: La UE debe salvar sus mercados de capitales

Ayer, Token City hizo frente común con los principales operadores del mercado DLT de toda Europa, incluyendo entre otros a 21X, Securitize y Boerse Stuttgart Digital, para enviar un mensaje claro y urgente a la Comisión, el Parlamento y el Consejo Europeos: Necesitamos una "solución rápida" para el Régimen Piloto de tecnologías distribuidas, y la necesitamos pronto.

Lee la carta conjunta aquí.

Durante años, Europa se ha enorgullecido de ser pionera en materia regulatoria. Con el Paquete de Integración y Supervisión de Mercados (MISP), la UE identificó acertadamente la Tecnología de Registro Distribuido (DLT) como la columna vertebral de los futuros mercados de capitales. Pero, aunque la visión es correcta, estamos fallando en la única variable que importa en una economía digital: los tiempos.

La trampa temporal y el avance estadounidense

La dura realidad es que, mientras Europa delibera, Estados Unidos ejecuta.

EE. UU. ha puesto las bases para la tokenización a escala. Mediante medidas decisivas, como la No-Action Letter de la SEC a DTCC, los mercados estadounidenses se encaminan hacia una liquidación T+0 totalmente digital para 2026. Mientras tanto, la inercia estructural del paquete MISP implica que los cambios efectivos en la UE podrían no llegar hasta 2030.

Esto supone cuatro años de arbitraje regulatorio durante los cuales la liquidez global migrará inevitablemente hacia jurisdicciones más eficientes. Si permanecemos limitados por las restricciones actuales del Régimen Piloto DLT durante ese tiempo, no solo nos enfrentaremos a un retroceso temporal; arriesgamos una pérdida permanente de relevancia en el mercado y un duro golpe a la posición internacional del euro. 

Nuestro llamamiento a una solución rápida

No estamos pidiendo desregulación. Pedimos una actualización técnica que permita a la UE competir en un área crítica para el futuro de nuestros mercados de capitales.

En alianza con otros operadores y solicitantes del Régimen Piloto DLT, hemos solicitado formalmente tres ajustes indiscutibles y mínimamente invasivos para que sean aprobados como un Reglamento de Actualización Técnica independiente o como parte de un paquete legislativo más pequeño, en un plazo de seis meses y sin periodo de transición.

1. Debemos ampliar el alcance de los activos elegibles, superando las restricciones actuales para cubrir todos los instrumentos financieros. La ampliación de este alcance no compromete la protección del inversor, ya que cumplimos rigurosamente con las robustas disposiciones de MiFID II.

2. La liquidez real requiere volumen real. El límite de volumen actual de 6.000 a 9.000 millones de euros es restrictivamente bajo para un mercado continental. Solicitamos que este límite se eleve a 100.000 - 150.000 millones de euros (aproximadamente el 1% del mercado de renta variable de la UE). Este es el umbral mínimo necesario para construir reservas de liquidez profundas y competitivas.

3. Certeza para el futuro. Eliminar la limitación de seis años en las licencias DLT. Para atraer capital a largo plazo y participación institucional, necesitamos certeza regulatoria permanente.

Hagamos de nuestro Régimen DLT el cimiento del futuro digital de Europa.